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    恒大目标不止“利润王” 还要做全球新能源汽车龙头

    2019年03月27日 08:57

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          前言:四大龙头房企恒大、碧桂园、万科、中海陆续公布2018年年报,从年报的各项数据情况来看,恒大在总资产、营业收入、盈利、土地储备等核心指标都处于领先地位。自2017年启动战略转型以来,恒大在保持规模适度增长的同时,高质量发展成效显著。随着恒大完成多元化布局,尤其是完成新能源汽车全产业链布局,未来有望实现持续高增长。

      一、稳坐“利润王”,各项核心指标位居行业首位

      1、盈利能力PK:恒大利润指标力压各大房企龙头。2018年,恒大实现毛利润1689.5亿,同比大增50.5%,净利润722.1亿,同比大增106.4%,核心净利润783.2亿,同比大增93.3%。值得注意的是,恒大各项利润指标均创行业有史以来最高纪录,继续稳坐“利润王”宝座,领先优势凸显。

      表:恒大、碧桂园、万科、中海2018年主要利润指标(亿元)

      利润指标

      中国恒大

      碧桂园

      万科

      中海地产

      毛利润

      1689.5

      1024.8

      1115.8

      554.0

      毛利率

      36.2%

      27.0%

      29.7%

      37.8%

      净利润

      722.1

      485.4

      492.7

      384.1

      注:其中万科地产毛利率扣除税金及附加

      数据来源:企业公告、CRIC

      

    1. 规模指标PK:恒大多项指标仍居行业第一。2018年,恒大主动深化战略转型,由“规模型”向“规模+效益型”发展模式转变,从高速增长转向适度增长。体现在销售规模上,恒大2018年实现销售金额5513.4亿,2019年销售目标为6000亿,近两年销售额复合增长率稳定在10%左右。

      在销售适度增长的基础上,恒大各项规模指标仍保持稳健增长,2018年实现营业收入4662亿,同比增长49.9%,净资产3086亿,同比增长27.4%,总资产1.88万亿,均保持行业第一。

      表:恒大、碧桂园、万科、中海2018年主要规模指标(亿元)

      规模指标

      中国恒大

      碧桂园

      万科地产

      中海地产

      营业收入

      4662

      3790.8

      2976.8

      1466

      总资产

      18800

      16296.9

      15285.8

      6201.7

      净资产

      3086

      1734.1

      2356.2

      2510.3

      数据来源:企业公告、CRIC

      二、恒大高质量发展背后的原因

      我们认为,恒大实现利润高增长、各项核心指标大幅领先的背后,主要有以下原因:

      

    1. 提升品质增加产品附加值。恒大通过打造全环节精品,不断提升产品附加值,塑造了强大的品牌形象,并连续四年实施无理由退房,在打造高品质、高性价比精品住宅的同时实现了产品利润率的稳步上升。

      2、标准化运营模式,实现强有力成本控制。近年来,恒大在成本管控能力上提升较为显著,销售、管理费用率持续降低。恒大通过在拿地、设计、招标、配送、销售等环节采用统一标准化的管理及运营模式,奠定了其在大规??⒌墓讨斜3智看蟮木赫?。

      图:恒大2013年至2018年销管费用率

      

      数据来源:企业公告、CRIC

      3、管理“功底”造就强大执行力。恒大在企业管理上拥有深厚功底,通过狠抓队伍建设、制度建设和文化建设,形成从严管理、奖罚分明的管理文化,及强大的团队执行力,成为恒大高质量发展的重要推动力。

      4、充足且优质的低成本土地储备。恒大无论是前瞻性布局二线省会和三线城市,还是近年大规?;毓橐欢叱鞘?,都在积累土地储备的过程中不断优化布局。截至2018年年底,恒大在228个城市拥有项目811个,土地储备达3.03亿平方米,继续稳居第一,且一二线城市占比达66.2%。

      表:恒大、万科、碧桂园、中海地产2018年新增土地投资平均成本(元/平方米)

      企业名称

      中国恒大

      碧桂园

      万科地产

      中海地产

      新增土地成本

      1611

      2254

      5427

      6995

      数据来源:企业公告、CRIC

      5、财务结构优化释放大量利润。近年来,恒大不断优化财务结构,2017年上半年提前偿还1129亿永续债,为2018年及未来释放出大量的利润空间。同时,恒大成功兑现降负债承诺,2018年借款总额大幅下降近600亿,节省大量财务费用。

      三、多元产业齐头并进,新能源汽车成最强引擎

      在地产主业高质量增长的同时,恒大多元化产业发展也在稳步推进。许家印在业绩发布会宣布,恒大多元产业布局已经全面完成,形成了以民生地产为基础,文化旅游、健康养生为两翼,新能源汽车为龙头的产业格局,未来五年内恒大不会再涉足其他大产业。

      恒大文化旅游目前已成功打造“恒大童世界”和“恒大水世界”两大拳头产品,其中童世界已布局15个项目,预计2021年陆续开业。恒大健康目前已布局12个恒大养生谷,未来三年计划实现布局50个以上养生谷,预计2021年陆续开业。

      更引人关注的是,2018年恒大大举进军新能源汽车产业,通过入主NEVS、卡耐公司,牵手科尼赛克、收购荷兰e-Traction公司等一系列动作,完成新能源汽车的全产业链布局,建立起强大的竞争优势,力争在3-5年内成为世界规模最大、实力最强的新能源汽车集团。

      图:恒大三大多元产业布局

      数据来源:企业公告、CRIC整理

      我们认为,随着房地产行业增速放缓,科技赋能成为产业创新与转型的重要方向。权威机构预测,到2025年中国新能源汽车销量将超过600万辆,市场规模超10万亿,新能源汽车市场体量与房地产一样巨大。恒大以新能源汽车为切入点向高科技转型,一方面可以利用地产主业的庞大资源实现协同发展,增强自身的综合竞争力;另一方面也可以分享新能源汽车产业高速增长的红利,为企业贡献新的利润增长点。

      总结:未来,大型房企竞争的重心将进一步从规模扩张向高质量增长转变。恒大在地产主业持续高质量发展的同时,多元产业齐头并进,尤其是新能源汽车产业将成为恒大业绩二次腾飞的重要“引擎”。

    (责编:王桂娟)